把疫情封控和经济刺激放在一同上至台面来了，一边吹着暖风，另一边寒意还未消，于一种松和紧的拉扯状况里，资本市场有着不一样的反应，稳增长的举措正在实施，但目标处于何处，能否成功达成、命中，变成了当下最为切实的悬念。
物流指数还在降 复工卡在车轮上
野村证券所拥有的高频监测数据，将实体经济的真实体温进行了显示：在4月17日，道路货运周转率指数由一周之前的-27.8%，朝着更低的方向下滑，直至-28.3%。这并非属于统计范畴内的微小波动情况，而是连续两周时间，一直被困在了接近三成的降幅区间当中。
货车处于不动状态，生产出来的那些东西没办法运出去，上游矿山增产了15%的原煤，也仅仅只能堆在坑口。产业链供应链会议得以召开，这表明决策层已然看到问题，可是从此次会议开始，一直到司机愿意上路行驶，期间还隔着防疫检查这一环节、油价成本以及被隔离的风险。政策暖风如若要吹进驾驶室，依旧需要更为具体的执行方案。
原煤产量十年新高 但报复性生产快到头了
一季度数据内，最具亮眼特性的乃是上游资源品，原煤产出增速攀升进而抵达15%，此情形创下了近十年的峰值，这是因为双碳考核存在阶段性的松动现象，企业将先前压制着的产能一口气予以补回，国元证券所做出的提醒极为直接，绝大多数品种的产出增速已然恢复至正常状态，水泥以及钢材尚未呈现增长态势，然而要是地产不展开开工活动，它们也很难独自处于良好的状态。
产出回归需求的轨道，这所意味的是，依靠行政松绑而带来的生产红利，此刻正在趋向于达到顶点。接下来所要关注考量的，是确切实际的需求，并非报表之上所呈现出来的增速。基础设施建设目前已经开始发挥力量，然而地方政府专项债在一季度已然发放了全年目标额度的40%，后续同比要少发放40%这已然是必定的局面，基础设施建设这一根起到支撑作用的柱子究竟能够支撑多长时间，这是一个充满疑问的问题。
降准只有0.25 央行在留子弹
这次进行的全面降准，幅度为0.25个百分点，释放出5300亿元，其幅度体现出的克制程度，超出了不少市场预期。财信研究院的伍超明给出的判断颇为直白，当前8.1%的准备金率，相较于2018年初降低了近7个点，和疫情之前相比也下降了2个点以上，在国际比较当中，这样的准备金率并不算高，其空间确实处于收窄状态。
进一步而言，产业链这边的供应链尚未彻底的打通，企业正常的生产活动受到了影响，即便银行存在可放贷的资金，谁会去借呢？借了之后要用来做些什么呢？标普信评所出具的报告点明得更为透彻：这些资金能够对核心城市的自住改善需求起到提振的作用，然而却无法挽救处于尾部的民营房企。之所以子弹不能一次性全部打完，是由于后续所涌现的不确定性很有可能更大，防控一方面、地缘方面、外部环境方面，无论哪一个出现突发状况都需要政策预留出空间来应对。
失业率已破6 就业比增速更烫手
3月，31个大城市的调查失业率攀升至6%，相较于2020年同期上涨了0.3个百分点。平安证券在此基础上展开分析并将此次降准与就业直接关联起来，提出倘若就业问题持续恶化，那么更大力度的逆周期政策是完全值得期待的。
增速目标能够存在弹性，此弹性源于对客观冲击的认可，然而就业属于硬约束，年轻人需要寻觅工作，家庭需要获取收入。上海这一轮疫情揭示了一个残酷的事实，即在现有防疫模式之下，一座超大城市距离民生问题仅仅只有几周的时间。当封控从两周延伸至一个月，失业以及收入下降便从个案转变为统计数据。
二十三条含金量在哪 地方平台获明确支持
4月18日举行产业链供应链会议后，央行23条措施当中，最受关注的一条为明确支持地方政府债务以及融资平台融资需求，这给基建投资开辟了一条具体资金渠道，还表明政策层对于基建拉动经济的依赖度仍在上升。
3.65万亿新增专项债之大金额部分，需在6月底前由各地加快发债完成，此乃财政部所催促之事。时间表极为紧凑，执行层能否承担得住，成为一个有待考量的问题。过往几年以来，地方债监管向严格方向发展，基层对于合规性所存在的顾虑，不会因一份单一文件便完全消除。政策意图明确清晰，然而传导至项目开工，仍需视地方实际行动状况而论。
防疫是总开关 松与平衡才是解药
管涛表述较为直白地讲：头两年所施行的防疫政策乃是最为经济且最为有效的。然而，奥密克戎使得算账的模式发生了改变，在上海出现外溢效应的状况下，有专家经过测算得出，每月的GDP或许会由于此而减少百分之二点五至百分之三。这并非是封控一座城市所产生的成本，而是当物流、人流出现断链之后，针对整个制造网络以及消费信心所造成的冲击。
伍超明提议，监管政策的逆周期力度要更大些，金融委会议的精神落地要更快些。市场预期好转并非依靠表态，依赖的是具体问题得以解决。企业等待回款，居民等待收入，城市等待一种模式，既能够防住病毒，又不会锁死经济。解铃这件事确实得靠系铃人，而此刻这只铃掌握在了疫情防控政策调整的手中。
当面临着物流指数呈现下滑态势、就业压力处于上升状况、降准空间出现收窄情形这三重实际情况时，你认为接下来最先是能够看得到拐点的是哪一个呢？欢迎在评论区域留言展开讨论，要是感觉这篇文章把问题阐述清楚了，同样请进行点赞并分享给更多关注经济走势的友人。
